Hegic允許用戶在ETH和WBTC上購買看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，該協(xié)議不需要KYC，一個(gè)以太坊錢包就可以操作了。

對(duì)于那些不熟悉期權(quán)交易的人，看跌期權(quán)和看跌期權(quán)本質(zhì)上是對(duì)資產(chǎn)未來價(jià)格的押注。

購買看漲期權(quán)意味著您有權(quán)但無義務(wù)在約定的期限內(nèi)以一定價(jià)格(“行使價(jià)”)購買資產(chǎn)。

假設(shè)您以500美元的價(jià)格購買了ETH的看漲期權(quán)，一個(gè)月后到期。

如果在此時(shí)間段內(nèi)ETH的價(jià)格飆升至$1000，您可以行使該期權(quán)，賺取$500減去溢價(jià)成本后的利潤。

看跌期權(quán)的工作方式相反，您保留權(quán)利，但無需在一個(gè)月后以$500的價(jià)格出售$ETH。

如果在此期間以太坊暴跌至250美元，您可以按照市場(chǎng)價(jià)格購買一些以太坊，然后按照同意的價(jià)格轉(zhuǎn)手以500美元的價(jià)格出售。

您獲利$250減去您支付的保費(fèi)。保費(fèi)成本取決于期權(quán)合約的期限和期權(quán)的“金額”(基本上，購買時(shí)行使價(jià)和實(shí)際價(jià)格相差多遠(yuǎn))。

為什么要使用期權(quán)?

期權(quán)可以讓初學(xué)者利用杠桿進(jìn)行交易，并且仍然可以管理風(fēng)險(xiǎn)。

期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)在于，交易者可以在極度自信或極度不確定的情況下使用它們，因?yàn)槠跈?quán)可以與其他交易一起用作對(duì)沖手段。

加密資產(chǎn)的價(jià)格浮動(dòng)很大，期權(quán)允許您僅用溢價(jià)成本捕獲所有上行(或下行)，免受資產(chǎn)侵害。

經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者需要考慮的一個(gè)關(guān)鍵問題是，溢價(jià)是以ETH計(jì)價(jià)的。

隨著以太幣價(jià)格的波動(dòng)，行使價(jià)的價(jià)值也會(huì)發(fā)生變化，這將影響您的盈虧。

Hegic旨在通過激勵(lì)流動(dòng)性提供者來減少交易風(fēng)險(xiǎn)。

LP在Hegic生態(tài)系統(tǒng)中被稱為“writer”，writer分擔(dān)了他們所付的保費(fèi)。

Hegic還通過本地HEGIC代幣激勵(lì)流動(dòng)性供應(yīng)。

Hegic是當(dāng)今市場(chǎng)上更復(fù)雜的DeFi協(xié)議之一，它涉及的杠桿和曲柄比這里討論的要多得多，其中包括控制新的Hegic供應(yīng)的粘合曲線。

事實(shí)證明，Hegic是Deribit的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但考慮到它們各自提供的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，它們可能會(huì)一致增長(zhǎng)。

希望未來兩個(gè)平臺(tái)之間會(huì)有大量的套利機(jī)會(huì)。

Hegic的獨(dú)特之處

Hegic在其協(xié)議中使用對(duì)等池期權(quán)模型——Hegic v888使用雙向流動(dòng)資金池。

以前，看跌期權(quán)池和看漲期權(quán)池是分開的，以確保從池中寫入的期權(quán)始終被完全抵押并實(shí)際結(jié)算。

但是，在此舊模型中，不同池的流動(dòng)性提供者都面臨著單方面的風(fēng)險(xiǎn)。例如，DAI池只能寫入看跌期權(quán)。

因此，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，流動(dòng)性提供者更有可能虧損。

使用Hegic v888中的雙向池時(shí)，如果看跌期權(quán)虧損，看漲期權(quán)將獲利。

這種雙向性可降低池的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗梢赃M(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)Hegic的擔(dān)憂

抵押不足

在以前的Hegic模型中，不必?fù)?dān)心池是否會(huì)被抵押不足;但是，在v888中，情況有所不同——

池是雙向的，可以寫看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

對(duì)于寫看漲期權(quán)，這沒有問題，因?yàn)樵摮貎H由ETH組成，

因此無論市場(chǎng)價(jià)格如何變動(dòng)，看漲期權(quán)持有人行使期權(quán)時(shí)都可以隨時(shí)交付。

換句話說，由于以ETH計(jì)價(jià)的流動(dòng)性抵押物也隨著ETH價(jià)格的上漲而升值。

但是對(duì)于看跌期權(quán)，雙向性可能是個(gè)問題——

認(rèn)沽權(quán)給期權(quán)持有人以一定的美元價(jià)格出售ETH的權(quán)利，例如保險(xiǎn)。

在Hegic模型中，如果期權(quán)持有人行使看跌期權(quán)，則池需要交付市場(chǎng)價(jià)格和行使價(jià)之間的差額，該差額以美元計(jì)算，但與ETH代幣一起交付。

目前，Hegic未指定當(dāng)前的抵押比率要求，但將抵押比率保持在100%以上或使其根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)變化更為安全。

期權(quán)定價(jià)

Hegic為定價(jià)選項(xiàng)應(yīng)用了一種特殊且簡(jiǎn)化的定價(jià)模型，與傳統(tǒng)定價(jià)模型不同，隱含波動(dòng)率(IV)會(huì)參考skew.com進(jìn)行手動(dòng)更新。

該協(xié)議規(guī)定了1個(gè)月的ATM IV。每次在Skew.com上此參數(shù)更改-10%或+ 10%時(shí)，都會(huì)在Hegic智能合約中手動(dòng)調(diào)整IV參數(shù)。

此外，Hegic v888會(huì)在購買期權(quán)時(shí)額外收取1%的費(fèi)用，所有這些費(fèi)用均分配給下注持有人。

與其他平臺(tái)相比，這兩種機(jī)制導(dǎo)致期權(quán)的價(jià)格相對(duì)較高，尤其是非現(xiàn)金(OTM)期權(quán)，盡管事實(shí)是它們已獲得交易挖掘回扣的補(bǔ)償。

如果市場(chǎng)變得更加擁擠，則可能會(huì)在Hegic和其他期權(quán)場(chǎng)所之間產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。

池中的風(fēng)險(xiǎn)

由于期權(quán)定價(jià)沒有價(jià)格滑落，理想的看漲期權(quán)很難維持。

例如，在2020年11月21日的ETH池中，總期權(quán)交易量中約有75%的ETH認(rèn)購量。

這個(gè)1：3的看跌/看漲期權(quán)比率使資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)高度偏頗。WBTC池中的情況與此類似。

資產(chǎn)池參與者可能不得不手動(dòng)對(duì)沖市場(chǎng)急劇上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至成為資產(chǎn)池參與者。

但是，作為池中的流動(dòng)性提供者的潛在損失已通過采礦激勵(lì)措施得到了很好的補(bǔ)償。