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AI播客：換個方式聽新聞
美國總統(tǒng)特朗普的減稅與支出法案周四通過國會表決，雖避免美國政府短期違約風(fēng)險，卻令長期債務(wù)問題雪上加霜。
眾議院共和黨議員批準(zhǔn)的法案將延長特朗普2017年減稅政策，授權(quán)增加邊境安全與軍事支出，大幅削減聯(lián)邦醫(yī)療保險（Medicare）和醫(yī)療補助（Medicaid），并使政府債務(wù)再增數(shù)萬億美元，特朗普預(yù)計將簽署法案。
作為稅收方案的一部分，議員們將美國政府36.1萬億美元的借貸上限進(jìn)一步提高5萬億美元——此舉將緩解市場對今夏可能出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂。分析師此前估算，若不提高或暫停債務(wù)上限，財政部無法全額支付債務(wù)的“X日”可能在8月底或9月初到來。
然而，長期來看，該法案被廣泛視為美國債市和財政健康的壞消息。無黨派分析機構(gòu)估算，未來十年法案將使美國債務(wù)增加3.4萬億美元，加劇市場對美債供應(yīng)過剩與需求萎縮的擔(dān)憂，而這正是近月金融市場的關(guān)鍵驅(qū)動因素。
外資加速撤離美債，長期財政前景或更加暗淡
“法案加劇了投資對美債的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂：一是持續(xù)財政赤字與高債務(wù)水平，二是通脹?！被蒽`頓管理宏觀策略師邁克·梅代羅斯（Mike Medeiros）稱。
貝萊德周一警告，外國買家已開始拋售美債，美國每周發(fā)行的5000億美元債務(wù)面臨需求進(jìn)一步下滑、借貸成本上升的真實風(fēng)險。“我們長期強調(diào)美國政府負(fù)債的脆弱性，若不遏制，債務(wù)將成為美國金融市場‘特殊地位’的最大威脅?！必惾R德投資經(jīng)理在報告中寫道。
國會預(yù)算辦公室估算，法案將使未來十年稅收減少4.5萬億美元，支出削減1.2萬億美元，并導(dǎo)致1090萬人失去聯(lián)邦醫(yī)療保險。法案還允許企業(yè)全額扣除設(shè)備采購及研發(fā)成本，提供其他稅收優(yōu)惠以刺激經(jīng)濟增長。
然而，部分投資者擔(dān)心，債務(wù)負(fù)擔(dān)可能抵消這項所謂“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）的經(jīng)濟刺激效果。
惠靈頓管理固定收益投資組合經(jīng)理坎普·古德曼（Campe Goodman）預(yù)計，法案明年或為經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)0.5%，但市場對長期借貸成本上升的風(fēng)險過于樂觀。
“我們認(rèn)為該法案將加速企業(yè)盈利增長，最終推動股權(quán)價值?！盕.L. Putnam投資管理首席市場策略師埃倫·黑曾（Ellen Hazen）稱，“但這可能導(dǎo)致美債利率長期高企，使許多固定收益投資吸引力下降?！?/p>
基準(zhǔn)10年期美債收益率周三在連日下跌后反彈，部分源于投資者擔(dān)憂財政前景。
美國聯(lián)合資本市場國際固定收益主管安德魯·布倫納（Andrew Brenner）稱，周三的拋售表明“債券義警”（通過推高借貸成本懲罰不良政策的投資者）正盯上債市：“他們希望看到更多赤字削減……認(rèn)為特朗普和國會做得不夠?！?/p>
短期違約風(fēng)險解除，市場焦點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟數(shù)據(jù)
通過提高聯(lián)邦借貸上限，法案消除了概率低但影響大的債務(wù)違約風(fēng)險——這可能對全球市場造成災(zāi)難性后果。
近幾周，部分8月到期的美債收益率已高于同期短期國庫券收益率，顯示投資者對臨近的“X日”感到緊張。“法案通過消除了部分債務(wù)上限風(fēng)險，8月到期的短期國債收益率可能小幅回落?！崩酌傻隆ふ材匪构潭ㄊ找尜Y本市場總監(jiān)文尼·布勞（Vinny Bleau）稱。
總體而言，債市對法案通過的反應(yīng)相對平淡，這是因為自特朗普1月重返白宮后，赤字?jǐn)U張已被市場定價，近幾周投資者焦點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長。
周三，在科技股上漲及美國貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展的推動下，標(biāo)普500指數(shù)收盤創(chuàng)紀(jì)錄新高。近幾周經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩強化了市場對美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期，但周四強勁的就業(yè)報告削弱了立即寬松的希望。
“這（債務(wù)問題）不會是市場的主要驅(qū)動因素，”達(dá)科他財富高級投資組合經(jīng)理羅伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）稱，“盈利第一，其次是美聯(lián)儲。”
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