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華爾街正在拋棄那些盈利能力強(qiáng)的科技精英，轉(zhuǎn)而選擇一批既沒有盈利也沒有道歉的野蠻公司。
所謂的“無(wú)利可圖的858”（即羅素300指數(shù)中那些虧損的股票）已經(jīng)開始推動(dòng)市場(chǎng)最新一輪高風(fēng)險(xiǎn)反彈。對(duì)利潤(rùn)的癡迷已經(jīng)消失。投資者現(xiàn)在正將資金投入那些風(fēng)險(xiǎn)高、沒有盈利、波動(dòng)性大的公司。
自4月8日市場(chǎng)觸底以來(lái)，該指數(shù)中上漲了兩倍的14只股票中，有10只沒有賺到一分錢。這項(xiàng)數(shù)據(jù)直接來(lái)自Bespoke Investment Group，它改變了整個(gè)討論的焦點(diǎn)。
截至 6 月底，這 858 家尚未盈利的公司平均收益為 36%，超過(guò)了那些真正產(chǎn)生收入的盈利公司。
Avis Budget Group、Carvana 和 Aeva Technologies 是這波浪潮中最大的三家公司。自 4 月以來(lái)，Avis 股價(jià)已上漲 188%。Carvana 股價(jià)上漲 98%，自動(dòng)駕駛汽車激光雷達(dá)傳感器制造商 Aeva 股價(jià)上漲 457%。這與推動(dòng) 2019 年 3 月以來(lái)的瘋狂上漲如出一轍。模因股票熱潮2021 年，廉價(jià)資金和政府刺激措施將市場(chǎng)推向了極端。
交易員放棄現(xiàn)金流，轉(zhuǎn)而追逐刺激型股票
跡象隨處可見。高盛追蹤散戶投資者青睞股票的指標(biāo)剛剛創(chuàng)下新高，這是自2021年11月以來(lái)的首次。當(dāng)時(shí)投機(jī)情緒達(dá)到頂峰，之后加息開始摧毀脆弱的市場(chǎng)。
盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）說(shuō)這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)不再根植于基本面?！拔覀冞€沒有看到全面爆發(fā)的‘逃向垃圾股’，但很明顯，許多這類股票活動(dòng)背后的動(dòng)機(jī)并非出于對(duì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流的嚴(yán)格考量，”史蒂夫說(shuō)道。
從盈透證券自己的交易數(shù)據(jù)來(lái)看，這種趨勢(shì)更加瘋狂。交易員們紛紛涌入像 Cyngn 這樣的公司，這家自動(dòng)駕駛汽車公司幾乎沒有任何收入，估值也低于 1 億美元。
盡管如此，Cyngn 的股價(jià)在三個(gè)月內(nèi)幾乎上漲了兩倍。今年迄今，該股仍下跌了 90%，但這并沒有阻止交易的進(jìn)行。這些股票是一年前投資者會(huì)拋售的?，F(xiàn)在，它們卻占據(jù)了交易儀表板的首位。
疫情時(shí)期的熱門股也回歸了。Avis，曾經(jīng)在封鎖期間成為網(wǎng)紅，如今再次領(lǐng)漲。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期慘敗的二手車經(jīng)銷商Carvana，自4月份以來(lái)股價(jià)已幾乎翻了一番。Aeva超過(guò)400%的漲幅表明這波漲勢(shì)蔓延的范圍之廣。推動(dòng)指數(shù)上漲的不僅僅是大型股或人工智能公司，還有那些沒有盈利、業(yè)務(wù)不穩(wěn)定的公司。
嘉信理財(cái)高級(jí)投資策略師凱文·戈登 (Kevin Gordon) 表示，這種不起眼的股票反彈可能會(huì)成為一個(gè)真正的問(wèn)題?！叭绻阏娴目吹降唾|(zhì)量、投機(jī)性的股票在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，那就可能令人擔(dān)憂，”凱文警告說(shuō)。
不過(guò)，他承認(rèn)散戶投資者已經(jīng)被訓(xùn)練得如此了?！八麄円呀?jīng)習(xí)慣了逢低買入，并且不會(huì)回頭，而且在大多數(shù)情況下，這對(duì)他們來(lái)說(shuō)是一個(gè)合理的策略。”
宏觀數(shù)據(jù)緩解華爾街擔(dān)憂，散戶投資者蜂擁入市
是什么在推動(dòng)這股強(qiáng)勁的勢(shì)頭？圍繞降息、經(jīng)濟(jì)韌性以及特朗普總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的政治寬松政策的樂(lè)觀情緒交織在一起。對(duì)白宮將在貿(mào)易和通脹問(wèn)題上采取更溫和立場(chǎng)的預(yù)期，也幫助市場(chǎng)重拾看漲能量。
六月就業(yè)報(bào)告是最新的意外驚喜。就業(yè)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，失業(yè)率從4.2%降至4.1%，盡管《華爾街日?qǐng)?bào)》的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)失業(yè)率會(huì)上升。這些數(shù)據(jù)讓交易員們更加有信心，相信2025年下半年經(jīng)濟(jì)能夠強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且通脹不會(huì)飆升。
假期前夕，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高。這股勢(shì)頭徹底消除了三個(gè)月前彌漫的恐慌情緒，當(dāng)時(shí)零售信心跌至2009年以來(lái)的最低水平。如今，交易員們只擔(dān)心錯(cuò)過(guò)下一輪上漲。“YOLO交易”依然活躍，而且口水直流。
B. Riley Wealth Management 首席市場(chǎng)策略師 Art Hogan 表示，第二季度投資者心態(tài)的轉(zhuǎn)變非常顯著?！爱?dāng)?shù)诙径韧顿Y者心態(tài)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)偏好時(shí)，傳統(tǒng)投資者似乎又回到了蘋果、亞馬遜和微軟這樣的大公司，”Art 說(shuō)道。“現(xiàn)在，又有一群‘人生只有一次’的超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資者蜂擁而至，重新選擇他們的股票。”
這群熱衷于高風(fēng)險(xiǎn)投資的人群也推動(dòng)了杠桿ETF的上漲。景順旗下的ProShares UltraPro QQQ旨在將納斯達(dá)克100指數(shù)的日回報(bào)率提高兩倍，該基金在4月初錄得創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入。自4月8日以來(lái)，該基金已上漲逾100%。只有散戶投資者無(wú)視警告，乘勢(shì)而上，才有可能取得這樣的成果。
盡管如此，崩盤的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。ClearBridge Investments 高級(jí)分析師 Josh Jamner 表示，長(zhǎng)期現(xiàn)實(shí)并未改變。“雖然一些投機(jī)性投資可能會(huì)大幅上漲，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，絕大多數(shù)股票回報(bào)最終都會(huì)回歸到盈利，”Josh 說(shuō)?！巴顿Y者需要牢記這一點(diǎn)?！?/span>
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