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日本債券市場正面臨壓力，而所有跡象都指向一件事：即將于 7 月 20 日舉行的參議院選舉。
這原本只是又一次政治改組，但現(xiàn)在卻似乎引發(fā)了國內(nèi)乃至國外的金融動蕩。
由于政府債券收益率已徘徊在歷史高位附近，投資者正準(zhǔn)備迎接更多波動，尤其是如果財政政策變得更加寬松且債務(wù)再次開始膨脹的話。
這已不再只是數(shù)字問題。這次選舉可能會改變?nèi)毡镜恼麄€經(jīng)濟(jì)走向。選民們被承諾發(fā)放現(xiàn)金并降低消費(fèi)稅，這些承諾在紙面上可能看起來不錯，但對已經(jīng)深陷通脹上升和利率不確定性的債券市場來說，卻意味著麻煩。
債券義警像鯊魚一樣圍攻日本債務(wù)
“債券義勇軍”這個詞又在金融圈里流傳開來，日本或許是他們的下一個重磅目標(biāo)。這些固定收益投資者在認(rèn)為風(fēng)險不值得回報時，就會放棄購買政府債券。他們把目標(biāo)鎖定在日本的想法曾經(jīng)很荒謬。畢竟，日本央行持有超過一半的國債，并且多年來一直嚴(yán)格控制收益率曲線。
但那是以前的日本?，F(xiàn)在通貨膨脹正在上升債務(wù)不斷增加，政策也在轉(zhuǎn)變。資深投資者埃德·亞德尼（Ed Yardeni）早在20世紀(jì)80年代就創(chuàng)造了“債券義勇軍”（bond vigilantes）一詞，他認(rèn)為我們正重回那個時代。
Yardeni Research 在一份報告中警告稱，“下一屆日本政府采取減稅和增加支出的措施，很有可能引發(fā)‘債券義勇軍’的行動?！?一旦‘債券義勇軍’受到驚嚇，整個全球債券市場都可能受到影響。
日本30年期和40年期長期債券收益率在過去一年中已躍升近一個百分點(diǎn)。如果形勢繼續(xù)保持這種趨勢，事后看來，這一漲幅將顯得微不足道。更糟糕的是，此次選舉也被視為對首相石破茂執(zhí)政聯(lián)盟的一次公投。如果他的掌控力減弱，預(yù)計債務(wù)曲線將出現(xiàn)更大幅度的傾斜。
RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas說“這是未來熱點(diǎn)事件的預(yù)演，因?yàn)槊绹仨殤?yīng)對對稀缺聯(lián)邦資金的競爭需求，這通常會導(dǎo)致政府支出增加、利率上升、收益率上升和通脹上升?！睋Q句話說，日本可能只是在向世界展示接下來會發(fā)生什么。
減稅承諾引發(fā)信用評級下調(diào)擔(dān)憂
真正的擔(dān)憂在于：日本的信用評級可能即將被下調(diào)。這并非猜測，而是數(shù)據(jù)所體現(xiàn)。彭博數(shù)據(jù)顯示，利息支出占收入的比例正在快速攀升。預(yù)計今年這一比例將達(dá)到12.2%，高于一年前的9.9%。如果這一趨勢持續(xù)下去，到2026年3月，這一比例將達(dá)到八年來的最高水平。
上一次該比率突破13%是在2015年，當(dāng)時標(biāo)普全球評級將日本的信用評級下調(diào)至A+。不同之處在于，當(dāng)時并沒有出現(xiàn)恐慌。日本央行正在實(shí)施大規(guī)模刺激計劃，像買糖果一樣購買債券。但現(xiàn)在情況已不再如此。通脹上升。央行正試圖收緊貨幣政策。這意味著安全網(wǎng)已經(jīng)不復(fù)存在。
今天的降級不僅會影響日本，還會引發(fā)全球影響，因?yàn)槿毡就顿Y者是美國國債的最大海外持有者。而且，由于日本央行不再像過去那樣壓制長期收益率，日本國債（日本政府債券）的任何不穩(wěn)定因素都會直接影響全球市場。彭博社分析10 年期至 30 年期利差的擴(kuò)大證實(shí)，這些債券對哪怕是輕微的沖擊都變得更加敏感。
Loomis Sayles Investments Asia 策略師莊波警告稱，“如果自民黨在即將到來的參議院選舉中失去多數(shù)席位，可能會被迫接受更大范圍的消費(fèi)稅削減，這將是一個重大打擊。”
莊先生還表示，如果債務(wù)可持續(xù)性再次成為焦點(diǎn)問題，外國投資者可能會減少對日本國債的持倉。目前，由于競選承諾主要圍繞減稅和補(bǔ)貼，這已不再是假設(shè)，而是市場正在消化的現(xiàn)實(shí)。
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