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- 比特幣交易所持有量剛剛跌至 7 年來(lái)的最低點(diǎn)，而現(xiàn)貨交易量卻持續(xù)上升
- BTC 是否正在為少數(shù)人預(yù)期的突破做準(zhǔn)備？
盡管價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，但看漲信心比特幣[BTC]這一點(diǎn)依然清晰。事實(shí)上，近期的市場(chǎng)走勢(shì)或許正開(kāi)始印證這一觀點(diǎn)。
從戰(zhàn)略上看，多頭觸發(fā)在 104,984 美元附近進(jìn)行了 4000 萬(wàn)美元的空頭清算，推動(dòng) BTC 回升至 10.7 萬(wàn)美元，截至發(fā)稿時(shí)盤(pán)中上漲 1.17%。
然而，這次流動(dòng)性的掃蕩并非曇花一現(xiàn)。僅在 6 月份，交易所的比特幣余額就從 309 萬(wàn)枚下降到 280 萬(wàn)枚，短短一個(gè)月內(nèi)下降了近 9.4%。
事實(shí)上，此次減持已使交易所持有的 BTC 僅占總流通供應(yīng)量的 14%——這是自 2017 年以來(lái)的最低水平。
從歷史上看，液體供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性下降通常先于嚴(yán)重的供應(yīng)失衡，尤其是在需求穩(wěn)定或上升的情況下。
簡(jiǎn)而言之，如果需求（反映在不斷下降的交易所余額中）繼續(xù)超過(guò)可用的流動(dòng)性，而投資者降低風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿或?qū)①Y本轉(zhuǎn)移到其他地方，那么每個(gè)比特幣的成本基礎(chǔ)可能會(huì)面臨大幅上漲的重新定價(jià)。
這就是經(jīng)典供應(yīng)緊縮的機(jī)械設(shè)置。目前86%的BTC在場(chǎng)外交易，當(dāng)前的低波動(dòng)區(qū)間可能是突破前的盤(pán)整階段。
然而，根據(jù) AMBCrypto 的說(shuō)法，要點(diǎn)燃這一潛在的反彈，一個(gè)關(guān)鍵的催化劑是必不可少的。
追蹤比特幣價(jià)格變動(dòng)的源頭
在將當(dāng)前指標(biāo)解讀為完全看漲之前，必須先評(píng)估流動(dòng)性的實(shí)際流向。
從歷史上看，現(xiàn)貨與衍生品交易量比率的上升表明有機(jī)需求的增長(zhǎng)。然而，如果衍生品市場(chǎng)開(kāi)始吸收流動(dòng)性，它可能會(huì)引發(fā)更大的假突破。
在撰寫(xiě)本文時(shí)，CryptoQuant 的比特幣交易量比率（現(xiàn)貨與衍生品）已向上翻轉(zhuǎn)，在 5 月底觸底 0.05（七個(gè)月來(lái)的最低水平）后創(chuàng)下月度新高。
值得注意的是，如下圖所示，比特幣在低比率環(huán)境下創(chuàng)下了歷史新高，強(qiáng)調(diào)了這一走勢(shì)主要受衍生品驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨參與度極低。
因此，一旦BTC突破11.1萬(wàn)美元的心理關(guān)口，便引發(fā)了一波清算潮。過(guò)度杠桿的多頭倉(cāng)位被清倉(cāng)，比特幣幾乎毫無(wú)阻力地跌回10萬(wàn)美元以下。
然而現(xiàn)在，一場(chǎng)關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變可能正在發(fā)生。
現(xiàn)貨交易量已攀登，并且由于交易所持有的供應(yīng)量處于 7 年來(lái)的最低水平，市場(chǎng)可能正在從投機(jī)轉(zhuǎn)向供應(yīng)受限的需求。
如果這種分歧持續(xù)下去，比特幣可能正處于典型的供應(yīng)緊縮的邊緣，并可能為高勢(shì)頭突破奠定基礎(chǔ)。
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