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傳統(tǒng)貨幣的根本問(wèn)題在于，它需要巨大的信任才能運(yùn)行。我們必須相信央行不會(huì)讓貨幣貶值，但法定貨幣的歷史卻充滿(mǎn)了對(duì)這種信任的背離。我們必須相信銀行會(huì)保管我們的資金并以電子方式轉(zhuǎn)賬，但它們卻在信貸泡沫浪潮中將資金貸出，卻幾乎只留下了極少的儲(chǔ)備。
，2009年2月11日。
如今，比特幣財(cái)務(wù)公司風(fēng)靡一時(shí)。
有個(gè)故事，講的是阿爾伯特·愛(ài)因斯坦在20世紀(jì)初在瑞士專(zhuān)利局工作時(shí)，研究一些自稱(chēng)是永動(dòng)機(jī)的設(shè)備。據(jù)說(shuō)愛(ài)因斯坦曾打趣道：“我們知道它們不起作用?！薄坝腥さ氖?，我們能弄清楚為什么它們不起作用。”
永動(dòng)機(jī)般的金融機(jī)器也行不通，但天哪，到處都是在嘗試的人：通常，這些精心策劃的嘗試必須等到失敗后才能看清它們的真面目。從1720年試圖擺脫英國(guó)政府債務(wù)的南海公司董事，到2017年（以及2022年）夢(mèng)想著永久加密貨幣財(cái)富的垃圾幣制造者和騙子，總有另一個(gè)傻瓜認(rèn)為這次不一樣。
誠(chéng)然，當(dāng)（如果？）我們是正確的，比特幣吞噬了世界，（這里定義為“”）意味著最終，某個(gè)時(shí)候將會(huì)有所不同.
2022 年 4 月，如今已被遺忘的 Sam Bankman-Fried 曾將收益耕作比作一個(gè)空的黑匣子，里面的加密貨幣以越來(lái)越高的價(jià)格易手。Matt Levine 重申了他的描述：“你就像，嗯，我從事龐氏騙局，生意很好”
...SBF 的回答是肯定的 — — 非常認(rèn)真，毫不猶豫。是的，我在兜售龐氏騙局，生意很好.
哦，記憶真是容易消逝。短短三年，我們又讓這項(xiàng)業(yè)務(wù)再次輝煌。眼看著比特幣金融公司接連發(fā)布公告，發(fā)起一次又一次大膽而激進(jìn)的金融工程嘗試。
據(jù)稱(chēng)，如今比特幣走向天堂甚至平民大眾的方式不是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)和夢(mèng)想的實(shí)現(xiàn)，而是通過(guò)高度投機(jī)、極其復(fù)雜的金融游戲，將股票和固定收益證券變成購(gòu)買(mǎi)比特幣的資金池。
比特幣財(cái)務(wù)公司——其中，《比特幣雜志》的所有者 David Bailey 正在推銷(xiāo)一家名為 NAKA 的公司，而《比特幣雜志》的另一家姊妹公司 UTXO Management 則持有其他幾家公司的股份，到處都有主題標(biāo)簽免責(zé)聲明——是這個(gè)周期的 FTX，由更雄辯、更老練、更帥氣的 Bankman-Frieds 領(lǐng)導(dǎo)，交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在服刑 25 年的重罪犯所能想象的。
為了 包裹在公司章程下的比特幣怎么會(huì)突然兩倍、三倍或十倍地球上最具流動(dòng)性、最可觀(guān)察、最無(wú)可爭(zhēng)議的價(jià)格？
當(dāng)你把我們的橙色硬幣置于你的金融杠桿羽翼之下，并承諾發(fā)行債務(wù)、優(yōu)先股和股權(quán)時(shí)，它經(jīng)歷了什么樣的極端增值轉(zhuǎn)型——在“信貸泡沫浪潮”中，我們聽(tīng)到了中本聰?shù)挠撵`在隱隱低語(yǔ)。
中本聰在創(chuàng)建一個(gè)旨在取代第三方金融中介的新系統(tǒng)時(shí)，并沒(méi)有想過(guò)比特幣資金公司會(huì)是他想要的。短短十六年，我們把中本聰?shù)膫ゴ蟀l(fā)現(xiàn)變成了他想要實(shí)現(xiàn)的夢(mèng)想。
好的，很好；這些事情正在發(fā)展，股價(jià)也具有前瞻性。好的，很好；有很多監(jiān)管套利需要克服。我并非對(duì)什么視而不見(jiàn)is我和旁邊的觀(guān)察者一樣，都能看到價(jià)格和籌集到的資金。我很高興能知道一些事情——但隨之而來(lái)的是一絲不祥的預(yù)感：最近加入質(zhì)疑者行列的你，說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)：
我懷疑，許多（可以說(shuō)是大多數(shù)）財(cái)務(wù)公司最終都會(huì)遭遇與“垃圾幣”集團(tuán)相同的命運(yùn)。少數(shù)公司會(huì)生存下來(lái)，但大多數(shù)公司的表現(xiàn)可能注定遜于比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)。
幾周前，《戰(zhàn)略》節(jié)目的杰夫·沃爾頓 (Jeff Walton) 在一次采訪(fǎng)中說(shuō)道：《戰(zhàn)略》是一檔致力于探索和解釋比特幣財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的節(jié)目。
：“那么，（戰(zhàn)略）支付的股息資金來(lái)自哪里？”
沃爾頓：“理論上，他們可以ATM 任何這些工具來(lái)支付任何[其他]工具的股息......這實(shí)際上就像是重新融資你的債務(wù)?！?/p>
朋友們，這就是龐氏騙局的定義。如果你正在推進(jìn)的東西，其不斷增長(zhǎng)的估值依賴(lài)于新資金的流入來(lái)償還舊資金……是的，你就是龐氏騙局。希望它能帶來(lái)好結(jié)果。（正如埃米爾·桑斯特德（Emil Sandstedt）所言，他的巨著《龐氏騙局》是必讀之作：“你從比特幣收益流向創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)。”)
我并非特意針對(duì)沃爾頓——天知道，今年早些時(shí)候塞勒事件讓他吃盡了苦頭。（此外，我花了幾十個(gè)小時(shí)聽(tīng)沃爾頓詳細(xì)講解這些戰(zhàn)略產(chǎn)品的復(fù)雜性，所以我非常感激他。）
以 Anthony Pompliano 和他的 ProCap Financial SPAC 合并為例，他談到了比特幣財(cái)務(wù)公司趨勢(shì)：“”
我從事龐氏騙局，生意很好……
片中塞勒曾夸張地說(shuō)道：“邁克爾，你是一名金融工程師。我是！”
公平地說(shuō)，如果我們大多數(shù)人能以特權(quán)進(jìn)入資本市場(chǎng)和 mNAV>1 的形式擁有一臺(tái)印鈔機(jī)，我們大多數(shù)人都會(huì)做 Saylor 所做的事等人. 正在做的事情：正如所說(shuō)，“如果你能以超過(guò)一美元的價(jià)格賣(mài)出一美元，你就會(huì)整天做這種交易?！?/p>
（Dylan LeClair：“投資者想要什么？他們想要更多比特幣。我們?cè)?Metaplanet 做什么？我們給他們更多比特幣！” 6 月 27 日，比特幣 2025）
這并非問(wèn)題所在。真正令人驚奇的是，為什么華爾街資本——這個(gè)世界上最渴望套利、最貪婪的利潤(rùn)追求者——愿意以每枚 18.3 萬(wàn)美元到 200 萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司特許的比特幣——而對(duì)于真正的比特幣，他們只愿意以 10.2 萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。
即使股票→比特幣→市場(chǎng)（優(yōu)先）股票發(fā)行→更多比特幣的漏斗起作用了——一個(gè)無(wú)限的飛輪——下一家財(cái)務(wù)公司的“扭矩”比上一家更高，為什么任何包袋夾抱歉，“投資者”持有股票？那就把它拋給另一個(gè)毫無(wú)戒心的受害者，然后轉(zhuǎn)向下一個(gè)最近宣布的計(jì)劃，某個(gè)著名的比特幣愛(ài)好者剛剛加入董事會(huì)。
如果說(shuō)1720年他們可以制造一些政府債券泡沫，那么到了2025年，我們也可以制造一些可轉(zhuǎn)換公司債券泡沫，并在金融領(lǐng)域廣泛發(fā)行一些比特幣支持的公司股票。或許這一次是 不同：也許這些積極融資、兜售金融煉金術(shù)的實(shí)體爭(zhēng)先恐后地向投資者發(fā)行債務(wù)不會(huì)爆炸。也許這是最后一次，終結(jié)法定貨幣。
“這或許是一件偉大的事情”，正如斯蒂芬·利維拉平靜地觀(guān)察到的那樣。
孩子可以做夢(mèng)。
如果我錯(cuò)了，而且“”加速了比特幣的超高速化，我會(huì)第一個(gè)慶祝。與此同時(shí)，我懇求你們，全世界敬愛(ài)的金融工程師們，請(qǐng)向我解釋一下——最好像我五歲時(shí)那樣——為什么所有這些精明的詭計(jì)不會(huì)輕易瓦解。
永動(dòng)機(jī)，無(wú)論是金融的還是其他的，都不起作用。為什么這 一 有什么不同嗎？
本文是。所表達(dá)的觀(guān)點(diǎn)完全是作者的觀(guān)點(diǎn)，并不一定反映 BTC Inc 或比特幣雜志的觀(guān)點(diǎn)。
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