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- 盡管比特幣價(jià)格穩(wěn)定，但隨著空頭頭寸增加，幣安融資利率下降。
- 鏈上活動(dòng)減弱而估值指標(biāo)飆升，引發(fā)修正擔(dān)憂。
比特幣[BTC]7 月 7 日徘徊在 10 萬(wàn)美元以上，但出現(xiàn)了奇怪的分歧——幣安融資利率在上升趨勢(shì)中變?yōu)樨?fù)值。
這意味著交易員正在積極開(kāi)設(shè)空頭頭寸，押注市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)。
這自然會(huì)為潛在的空頭軋平打開(kāi)大門(mén)，強(qiáng)制平倉(cāng)會(huì)推高價(jià)格。從歷史上看，當(dāng)資金利率下降而價(jià)格保持堅(jiān)挺時(shí)，空頭往往會(huì)損失慘重。
當(dāng)然，這并不能保證，但只要?jiǎng)蓊^保持，空頭仍然擁擠，這種不平衡就會(huì)使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)傾向于牛市。
BTC 用戶為何消失？
話雖如此，但總體情況并不樂(lè)觀。
比特幣的鏈上活動(dòng)萎縮。交易筆數(shù)降至 5.03 萬(wàn)筆，網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)量則暴跌至 5.76 萬(wàn)筆——兩者均為數(shù)月來(lái)的最低水平。
這種收縮表明參與度正在下降，可能是由于零售情緒謹(jǐn)慎或價(jià)格上漲導(dǎo)致用戶離場(chǎng)觀望。
當(dāng)新用戶加入和交易減少時(shí)，通常反映出零售企業(yè)對(duì)高價(jià)的謹(jǐn)慎或疲勞。
事實(shí)上，這種雙重下跌通常先于局部經(jīng)濟(jì)放緩——除非迅速逆轉(zhuǎn)。反彈需要的不僅僅是強(qiáng)者，還需要新的力量加入。
比特幣的稀缺性是否被夸大了？
與此同時(shí)，比特幣的存量流量比飆升至 458，遠(yuǎn)高于近期平均水平。
該指標(biāo)反映了當(dāng)前供應(yīng)量與年產(chǎn)量之間的關(guān)系，而峰值則表明稀缺性敘述加劇。
這可能會(huì)鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有者，但問(wèn)題就在這里——當(dāng)感知到的稀缺性上升而實(shí)際網(wǎng)絡(luò)使用率下降時(shí)，故事和現(xiàn)實(shí)之間的差距就會(huì)擴(kuò)大。
比特幣的估值是否超過(guò)了它的效用？
另一個(gè)警鐘來(lái)自 NVT 與流通量的比率，該比率飆升至 1,527，為一年多以來(lái)的最高水平。
該指標(biāo)評(píng)估比特幣的市值是否由交易活動(dòng)支撐。NVT 飆升通常表明估值超過(guò)了使用量，尤其是在網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)疲軟的情況下。
結(jié)合交易量下降和用戶增長(zhǎng)，這種[激增]可能表明比特幣在當(dāng)前狀態(tài)下被高估了。
盡管投資者可能仍預(yù)期會(huì)有進(jìn)一步的上漲，但歷史上較高的 NVT 水平通常先于局部頂部。
BTC 資金流出是否掩蓋了正在醞釀的波動(dòng)性？
盡管存在各種混合信號(hào)，但 BTC 持有者并不急于出售。
7 月 7 日，交易所凈流出金額為 3014 萬(wàn)美元，延續(xù)了長(zhǎng)期以來(lái)貨幣從交易所流出的趨勢(shì)。
這種行為意味著投資者的強(qiáng)烈信念，持有者選擇托管而不是立即出售。
然而，隨著網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度積累與減弱之間出現(xiàn)相互矛盾的信號(hào)，這種信念現(xiàn)在面臨考驗(yàn)。
總而言之，雖然比特幣的資金流出和資金利率的下降表明看漲的暗流，但鏈上活動(dòng)的衰退和估值過(guò)高卻敲響了警鐘。
空頭擠壓的可能性仍然存在，但如果沒(méi)有新的交易增長(zhǎng)或網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，上行勢(shì)頭可能會(huì)減弱。
因此，盡管目前情緒樂(lè)觀，交易者仍必須保持謹(jǐn)慎，因?yàn)槿绻麅r(jià)格支撐失效，鏈上脆弱性可能會(huì)迅速改變情緒。
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