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關(guān)鍵要點
比特幣的SOPR接近1.02，此前該水平曾引發(fā)10%至20%的回調(diào)。盡管杠桿率上升，但穩(wěn)定的交易所資金流出和適中的融資利率表明，在潛在的波動中，市場仍保持謹慎樂觀的態(tài)度。
比特幣的[BTC]截至發(fā)稿時，90 天 SOPR 已攀升至 1.018，接近歷史關(guān)鍵水平 1.02，該水平引發(fā)了 2024 年 3 月和 2025 年 2 月的大幅回調(diào)。
每次 SOPR 進入 1.02-1.03 區(qū)域時，比特幣在兩周內(nèi)都會經(jīng)歷 10-20% 的下跌。
這種模式反映了一個強烈的獲利回吐壓力區(qū)域。在撰寫本文時，比特幣的交易價格約為 66,000 美元，如果 SOPR 繼續(xù)上漲，市場可能會面臨類似的賣方波動。
因此，交易員們正在密切關(guān)注任何可能出現(xiàn)頂部過熱的跡象。下一步走勢或?qū)⒖简灦囝^是否有能力消化新一輪的拋售動能。
比特幣的實用性和采用信號是否正在減弱？
NVT 和 NVM 比率均出現(xiàn)大幅下降，截至發(fā)稿時，NVT 下降了 11.21%，NVM 下降了 16.21%。這兩個指標(biāo)分別衡量了交易活躍度和網(wǎng)絡(luò)采用率的估值。
這兩個比率的下降通常意味著價格上漲速度快于潛在效用或用戶增長速度。因此，盡管ETF和宏觀經(jīng)濟利好因素利好，但這兩個比率的下降可能意味著交易需求正在減弱。
如果這種差異持續(xù)存在，可能會破壞當(dāng)前價格水平的可持續(xù)性。然而，這些比率的逆轉(zhuǎn)也可能預(yù)示著有機網(wǎng)絡(luò)實力的新階段。
不斷上升的杠桿是否會形成火藥桶？
自 7 月初以來，比特幣的未平倉利率加權(quán)融資利率已變得越來越正，這表明衍生品交易員的看漲傾向日益增強。
隨著多頭倉位的積累，如果價格下跌，市場就更容易遭遇突然的清算。
從歷史上看，這種長期激進的積累期最終都以劇烈的震蕩告終。然而，融資利率一直保持相對穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅飆升，這表明市場存在謹慎的樂觀情緒，而非徹底的興奮。
不過，如果SOPR突破1.02，且融資規(guī)模同時激增，則可能出現(xiàn)劇烈的平倉。因此，交易員可能會尋求對沖暗藏的過度杠桿狀況。
為什么盡管 SOPR 已接近危險水平，但代幣仍在流出？
截至撰寫本文時，交易所凈流入仍為負值，下降了2.35%，反映出持續(xù)流出，總額超過3.1萬BTC。這一趨勢表明，投資者仍在持續(xù)撤出比特幣，可能是為了自行保管或長期持有。
通常情況下，SOPR 的上升預(yù)示著獲利回吐的存款增加，但目前來看，這種情況尚未顯現(xiàn)。因此，資金外流挑戰(zhàn)了 SOPR 的看跌預(yù)期，并暗示市場正在更深層次地吸納新資金。
然而，如果SOPR突破1.02，且交易所流入量突然增加，則可能確認轉(zhuǎn)向分配。目前，市場仍然傾向于減少大股東的拋售壓力。
比特幣這次能突破 SOPR 信號嗎？
比特幣正接近1.02的SOPR門檻，歷史上，這一水平曾引發(fā)大規(guī)模獲利回吐和大幅回調(diào)。然而，穩(wěn)定的交易所資金流出和適中的融資利率表明，當(dāng)前的格局可能有所不同。
如果看漲勢頭保持且杠桿率保持受控，市場可能會避免再次拋售。
盡管如此，交易員必須保持謹慎，因為 SOPR 或融資的任何激增都可能迅速改變市場情緒，并在短期內(nèi)引發(fā)波動。
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