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英國(guó)央行本周將降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至可能為自2009年以來(lái)首次連續(xù)降息鋪平道路，以應(yīng)對(duì)美國(guó)的全球貿(mào)易戰(zhàn)。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在判斷美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅及其未來(lái)計(jì)劃的不確定性將拖累增長(zhǎng)并抑制通脹后，英國(guó)央行將轉(zhuǎn)向鴿派立場(chǎng)。
EY Item Club顧問(wèn)Matt Swannell表示，周四的會(huì)議上，英國(guó)央行降息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%“幾乎確定”，這將是該央行去年加息至5.25%峰值后的第四次降息，也是今年第二次降息。
其他人認(rèn)為，英國(guó)央行甚至可能出現(xiàn)更鴿派的轉(zhuǎn)變。巴克萊銀行首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前英國(guó)央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jack Meaning表示，貨幣政策委員會(huì)可能為6月再次降息25個(gè)基點(diǎn)做好準(zhǔn)備。若這一預(yù)測(cè)成真，除了2020年3月新冠疫情初期的兩次緊急降息外，這將是英國(guó)央行自2009年初金融危機(jī)以來(lái)首次連續(xù)降息。
上周四，市場(chǎng)一度預(yù)計(jì)英國(guó)央行在今年剩余六次的會(huì)議中將降息四次，每次25個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。在3月20日上一次貨幣政策委員會(huì)會(huì)議決定后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行2025年僅降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，至4%。
自3月投票以來(lái)，世界發(fā)生了翻天覆地的變化。英國(guó)央行當(dāng)時(shí)維持利率不變，并指出了不確定性。那時(shí)，特朗普對(duì)鋼鐵和鋁進(jìn)口征收25%的關(guān)稅。
現(xiàn)在，美國(guó)對(duì)所有國(guó)家征收10%的關(guān)稅，汽車(chē)與鋼鐵和鋁一樣征收25%的關(guān)稅，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部上說(shuō)：“生活節(jié)奏很快?！睂?duì)于英國(guó)央行來(lái)說(shuō)，這句話(huà)同樣貼切。
在英國(guó)國(guó)內(nèi)，情況也發(fā)生了變化。工資增長(zhǎng)比英國(guó)央行2月上次全面預(yù)測(cè)時(shí)預(yù)測(cè)的要疲軟。英鎊走強(qiáng)，因投資者抗議華盛頓混亂的貿(mào)易政策而拋售美元，壓低了進(jìn)口成本，能源價(jià)格下跌。展望未來(lái)，根據(jù)貨幣政策委員會(huì)成員梅根·格林（Megan Greene）的說(shuō)法，中國(guó)商品轉(zhuǎn)向英國(guó)總體上將是“反通脹的”。
在2月上次預(yù)測(cè)中，英國(guó)央行預(yù)計(jì)今年通脹將達(dá)到3.7%的峰值。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)于英國(guó)央行2月的預(yù)測(cè)，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利上月警告稱(chēng)，全球貿(mào)易戰(zhàn)將對(duì)英國(guó)這樣的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體造成尤為沉重的打擊。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)，英國(guó)央行在周四利率決定附帶的預(yù)測(cè)中將下調(diào)明年的增長(zhǎng)預(yù)期。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)顧問(wèn)、前英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)成員Michael Saunders在4月29日寫(xiě)道：“美國(guó)關(guān)稅的增加和貿(mào)易政策不確定性加劇，主要是一個(gè)不利的需求沖擊，這將降低增長(zhǎng)和通脹。” 這使得貨幣政策委員會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)更容易做出決定，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，“關(guān)稅是一個(gè)不利的供給沖擊，它降低增長(zhǎng)并推高通脹”，政策制定者將需要平衡這種權(quán)衡。
Saunders認(rèn)為英國(guó)央行將采取“最少遺憾”的方法，即通過(guò)“之前設(shè)想的寬松政策”。Meaning也認(rèn)為，英國(guó)央行很有可能更快地降息。他表示：“我認(rèn)為他們幾乎肯定會(huì)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)平衡已經(jīng)轉(zhuǎn)移，因此他們很有可能會(huì)調(diào)整前瞻指引，為連續(xù)降息做好準(zhǔn)備。這將為6月降息打開(kāi)大門(mén)，但同時(shí)不明確提及，以保留選擇權(quán)?！?/p>
漸進(jìn)且謹(jǐn)慎
為了確認(rèn)新的寬松傾向，英國(guó)央行“漸進(jìn)且謹(jǐn)慎”的降息指引可能會(huì)發(fā)生變化，Saunders和Meaning都表示可能會(huì)取消“漸進(jìn)”一詞。
投票分歧也可能是一種信號(hào)。預(yù)計(jì)九名委員會(huì)成員都將在周四投票支持降息，但其中，貨幣政策委員會(huì)成員丁格拉（Swati Dhingra）可能會(huì)投反對(duì)票，呼吁更大幅度降息（50個(gè)基點(diǎn)）。
野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Buckley表示，副行長(zhǎng)拉姆斯登（Dave Ramsden）和成員泰勒（Alan Taylor）可能會(huì)加入她的行列，從而強(qiáng)化英國(guó)央行內(nèi)部的鴿派轉(zhuǎn)變。他補(bǔ)充說(shuō)：“我們可能會(huì)看到更多投反對(duì)票的成員投票支持降息50個(gè)基點(diǎn)，這將增加英國(guó)央行6月再次降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。”
特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)使得宏觀經(jīng)濟(jì)背景如此不穩(wěn)定，從而復(fù)雜化了英國(guó)央行的任務(wù)。為了應(yīng)對(duì)不確定性并幫助溝通，英國(guó)央行可能會(huì)在與利率決定一同發(fā)布的新預(yù)測(cè)中更多地使用情景分析。
Meaning表示，英國(guó)央行可能會(huì)用三種關(guān)稅情景取代其反映不同通脹路徑的三種情景，每種情景都有更完整的預(yù)測(cè)。他表示，除了一個(gè)核心情景外，納入貿(mào)易報(bào)復(fù)情景以及白宮退縮情景也將很有用。他說(shuō)：“然后市場(chǎng)和貨幣政策委員會(huì)成員可以對(duì)這三種情景賦予概率權(quán)重?！?/p>
英國(guó)央行前貨幣政策制定者Jonathan Haskel敦促英國(guó)央行保持謹(jǐn)慎，其周一在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，很難看到美國(guó)與其他國(guó)家達(dá)成協(xié)議并大幅降低關(guān)稅。
無(wú)論如何，英國(guó)央行新的經(jīng)濟(jì)展望都將處處體現(xiàn)特朗普的印記。Hanson預(yù)計(jì)，由于今年開(kāi)局強(qiáng)于預(yù)期，英國(guó)央行將在2月預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上小幅上調(diào)2025年的增長(zhǎng)預(yù)期，從0.7%上調(diào)至0.8%，但隨后將下調(diào)2026年的增長(zhǎng)預(yù)期，從1.5%下調(diào)至1%，屆時(shí)“關(guān)稅的影響將最為明顯”。他對(duì)通脹和較低市場(chǎng)借貸成本的預(yù)測(cè)將意味著英國(guó)央行應(yīng)在年底前將利率降至至少3.75%。
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