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芝加哥商品交易所（CME）上市的比特幣期貨溢價已降至八個月以來的最低水平。根據(jù)10x Research的數(shù)據(jù)，CME比特幣期貨的三個月滾動基差已降至僅4.3%，創(chuàng)下2023年10月以來的新低。
這一記錄數(shù)字較 2025 年早些時候的 10% 以上水平有所下降，這可能意味著進(jìn)入 2025 年第三季度，機(jī)構(gòu)對市值最大的加密貨幣的興趣正在減弱。
截至本報告撰寫時，比特幣目前交易價格約為 107,700 美元，過去 24 小時內(nèi)上漲約 1%。過去兩周，該幣種一直在 105,000 美元至 107,700 美元之間窄幅盤整。
期貨溢價的下降意味著專業(yè)投資者前瞻性熱情的喪失。所謂的“基差”（期貨與現(xiàn)貨價格之間的差額）的下降，意味著套利機(jī)會的減少和短期價格走向的不確定性。
機(jī)構(gòu)撤出套利市場倉位
根據(jù) CME數(shù)據(jù)從第二季度開始，上市公司比特幣持有量增加了13.1萬BTC，增幅達(dá)18%，而ETF流入量也增加了約8%，新增了11.1萬BTC。這些數(shù)據(jù)表明，至少總體而言，機(jī)構(gòu)投資者對比特幣的興趣最初是存在的。
然而，10x Research 創(chuàng)始人 Markus Thielen說收益率利差的下降表明，機(jī)構(gòu)對比特幣價格向上移動。
他解釋道：“當(dāng)收益率利差跌破10%的最低收益率時，比特幣ETF的資金流入通常由定向投資者而非專注于套利的對沖基金推動?！?芝商所(CME)的基準(zhǔn)利率目前約為4.3%，永續(xù)融資利率約為1.0%，這意味著對于現(xiàn)金持有策略師來說，市場環(huán)境變得越來越不利。
在大多數(shù)現(xiàn)貨套利交易中，對沖基金利用現(xiàn)貨和期貨市場之間的價格差異，通過ETF同時買入比特幣并賣出期貨來鎖定收益。這種機(jī)會正在逐漸消失。由于“風(fēng)險環(huán)境”的情緒，現(xiàn)在很少有基金愿意投入資金來獲取微薄的回報。
融資利率為負(fù)，零售勢頭停滯
芝商所溢價走軟的背景下，離岸交易所永續(xù)期貨的融資利率為負(fù)。這些利率最近跌至零以下，這意味著交易員正在為空頭頭寸買單，這再次表明衍生品市場存在看跌傾向。
Padalan Capital，在每周市場更新，將融資下滑稱為“更廣泛的投機(jī)疲勞的癥狀”。
該公司指出：“受監(jiān)管的交易所發(fā)出了更為尖銳的避險信號，芝加哥商品交易所（CME）比特幣和以太坊現(xiàn)貨的基差已反轉(zhuǎn)至深度負(fù)值區(qū)域?！?機(jī)構(gòu)投資者很可能正在尋求在下半年到來之前進(jìn)行避險，因為大多數(shù)芝加哥商品交易所（CME）的缺口在比特幣于5月底突破歷史新高之前就已被填補(bǔ)。
比特幣鯨魚的情緒喜憂參半
根據(jù)區(qū)塊鏈情報公司 CryptoQuant 的貢獻(xiàn)者 Kripto Mevsimi 的說法，6 月最后一周的鏈上行為顯示，比特幣鯨魚在同一周內(nèi)實現(xiàn)了超過 6.41 億美元的利潤和超過 12.4 億美元的損失。
一些在漲勢后期入場的投資者似乎已經(jīng)認(rèn)輸，而第二季度早些時候的買家可能利用這一時機(jī)鎖定了收益。長期鯨魚也獲利約9100萬美元，損失相對較少。
這些同時出現(xiàn)的獲利了結(jié)和投降信號可能預(yù)示著局部的疲軟點。然而，進(jìn)入7月，市場活動水平有所下降，進(jìn)入了一個平衡期，或者說，市場行為發(fā)生了所謂的轉(zhuǎn)變，支持了熊市。
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