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近年來，穩(wěn)定幣進(jìn)入快速增長階段，引起國際輿論廣泛關(guān)注。不少知名公司和機(jī)構(gòu)等紛紛加快布局穩(wěn)定幣市場。穩(wěn)定幣到底是什么？它能發(fā)揮什么作用？發(fā)行方都有誰？本期《新華網(wǎng)國際看點(diǎn)》連線中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英，聽聽她的詳細(xì)解讀。
1?何為穩(wěn)定幣？“穩(wěn)”在哪兒？
劉英：穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣。所謂的特殊，其實(shí)就是它錨定的資產(chǎn)，可能是法定的貨幣，也可能是黃金。當(dāng)然法定的貨幣可能是美元、人民幣、港幣等貨幣，也有錨定算法的穩(wěn)定幣這幾種類型。穩(wěn)定幣的核心設(shè)計(jì)目標(biāo)是通過錨定特定的資產(chǎn)，采用特定的機(jī)制，來維持幣值穩(wěn)定，在價(jià)格劇烈波動(dòng)的加密市場上面來充當(dāng)價(jià)值尺度和交易媒介的作用。
穩(wěn)定幣是解決加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)的問題，這是它的本原。因?yàn)楸忍貛胚@種加密貨幣的價(jià)格經(jīng)常暴漲暴跌，有時(shí)會(huì)有爭議。穩(wěn)定幣是在這樣一個(gè)背景下面發(fā)展起來的。我們也把穩(wěn)定幣理解為連接中心化的現(xiàn)實(shí)世界和去中心化的加密世界的一個(gè)橋梁或紐帶。
穩(wěn)定幣到底穩(wěn)在哪里？我覺得主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：
一是穩(wěn)在價(jià)值。它通過1:1的法定貨幣，比如Circle發(fā)行的USDC，就是1:1的。（發(fā)行者）要發(fā)行20萬個(gè)穩(wěn)定幣，就要先存上20萬美元作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。由于錨定了美元或美債，它價(jià)格就相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)然，穩(wěn)定是指對(duì)應(yīng)的法幣或者相關(guān)的一些資產(chǎn)，而法幣本身價(jià)格的波動(dòng)或者債券本身，包括黃金價(jià)格本身的波動(dòng)，這些對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)格的波動(dòng)，穩(wěn)定幣本身其實(shí)是控制不了的。
二是穩(wěn)在技術(shù)。因?yàn)榉€(wěn)定幣是在公鏈上去跑的，所以穩(wěn)定幣在區(qū)塊鏈上面實(shí)現(xiàn)的交易是不可篡改的，而且是實(shí)時(shí)結(jié)算的，所以它具有可追溯、可查詢，不可修改的穩(wěn)定的特征。
三是穩(wěn)在監(jiān)管上。無論是歐美、日韓還是中國香港都有監(jiān)管的法律法規(guī)，或者出臺(tái)或者正在出臺(tái)當(dāng)中。由于有百分之百的現(xiàn)金或者債券或者資產(chǎn)的儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)，而且有定期的審計(jì)保持透明度，這些都能夠保持穩(wěn)定幣的穩(wěn)定可靠，保護(hù)投資者的利益。所以穩(wěn)在這幾個(gè)方面。
總之，穩(wěn)定幣的穩(wěn)本質(zhì)上是通過法定資產(chǎn)的抵押，超額加密資產(chǎn)擔(dān)?；蚴撬惴ǖ恼{(diào)控，來實(shí)現(xiàn)價(jià)格的錨定，并在監(jiān)管框架下實(shí)現(xiàn)兌付的信用。它的核心價(jià)值在于為加密經(jīng)濟(jì)提供避風(fēng)港或者是高效的支付工具。
現(xiàn)實(shí)當(dāng)中我們要警惕，比如儲(chǔ)備的資產(chǎn)是不是夠的、是不是夠透明以及監(jiān)管的差異性。投資者當(dāng)然應(yīng)注重發(fā)行方的資質(zhì)以及儲(chǔ)備審計(jì)報(bào)告等。
2?穩(wěn)定幣有哪些功能？
劉英：其實(shí)，穩(wěn)定幣到現(xiàn)在也有十多年的時(shí)間，它的用途是比較廣泛的，無論是傳統(tǒng)的加密市場的使用還是現(xiàn)實(shí)世界的使用，更多是利用了穩(wěn)定幣，也就是貨幣的功能，包括價(jià)值尺度、支付手段、流通手段、儲(chǔ)藏手段以及世界貨幣這五大功能。
目前應(yīng)用比較多的是跨境的支付結(jié)算功能，所以它的幾個(gè)應(yīng)用的場景，一方面就是加密貨幣的交易，比如為比特幣這種價(jià)格波動(dòng)比較大的資產(chǎn)交易提供穩(wěn)定避風(fēng)港。
另一個(gè)主要用途是跨境的支付結(jié)算。因?yàn)榉€(wěn)定幣是在鏈上的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易，所以它的成本低、效率很高，轉(zhuǎn)賬的時(shí)間由傳統(tǒng)的3-5天的時(shí)間壓縮到幾分鐘甚至以秒計(jì)。無論轉(zhuǎn)賬的金額多少，手續(xù)費(fèi)基本上非常低，而傳統(tǒng)的費(fèi)用就會(huì)很高了。所以它的低成本、高效率帶來的是資金的高周轉(zhuǎn)率，尤其是大的電商，包括銀行。
我們看到很多大型的零售商，包括電商都紛紛涌入穩(wěn)定幣市場，申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行的牌照。不僅如此，現(xiàn)在大的銀行，包括信用卡公司也紛紛涌入穩(wěn)定幣市場，甚至跟穩(wěn)定幣公司進(jìn)行合資合作來進(jìn)行加快布局。在一些高通脹的國家，也有不少中小企業(yè)或者個(gè)人買穩(wěn)定幣來對(duì)沖通脹。
3?穩(wěn)定幣發(fā)行方都有誰？
劉英：穩(wěn)定幣的發(fā)行方有這么幾大類：
第一大類就是開發(fā)穩(wěn)定幣的公司。比如發(fā)行USDC 的Circle公司，它其實(shí)是尋求與傳統(tǒng)金融的融合發(fā)展。我們看到，6月初它登陸紐交所首日的股價(jià)就上漲了168%。再就是發(fā)行 USDT 的Tether公司，通過購買美債來獲利，100多人的公司2024年凈盈利就140多億美元，其實(shí)是盈利不菲的。它發(fā)行的目的是通過穩(wěn)定幣來賺錢，因?yàn)橘I穩(wěn)定幣的人會(huì)以同樣金額的，無論是美元、港元還是其它的貨幣支付給它。它一方面存在這兒，另外一方面，可以把這些錢去買美債也好、買其它資產(chǎn)也好，來投資盈利。這一部分的盈利其實(shí)是非常之高的，所以它通過穩(wěn)定幣對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金來投資、來獲利。
第二類就是大型電商。無論是傳統(tǒng)零售商，還是現(xiàn)代零售商或是電商，比如京東其實(shí)就參與了測試港元/美元的穩(wěn)定幣。還有傳統(tǒng)大型零售商，它發(fā)穩(wěn)定幣的目的就是用來交易，用來結(jié)算，來降低它的跨境支付成本，來加速款項(xiàng)到賬的時(shí)間，還有用穩(wěn)定幣去投資盈利。
第三類就是持牌的金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于香港的渣打銀行等，包括歐美各國的大銀行，它們通過穩(wěn)定幣的發(fā)行來賺取支付結(jié)算部分的收益。這個(gè)收益不是傳統(tǒng)的息差收益，而是一個(gè)中間業(yè)務(wù)的收入，通過轉(zhuǎn)賬結(jié)算，通過投資來獲利。盡管它們核心的動(dòng)機(jī)各不相同，但都是通過賺取儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益，通過擴(kuò)展支付市場的份額，構(gòu)建去中心化的金融基礎(chǔ)設(shè)施等各種目標(biāo)。它的目的當(dāng)然是通過發(fā)行穩(wěn)定幣來賺錢，通過賣穩(wěn)定幣的錢來投資在無論是美債還是其它的資產(chǎn)上盈利來獲利。
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