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作者：Wenser，Odaily星球日報
繼 Circle 引爆美股山寨季之后，國泰君安證券、天風(fēng)證券、勝利證券等券商股憑借“加密概念”迎來了一波集體拉升，頗有幾分當(dāng)年 BTC ETF、ETH ETF 在港通過后的熱鬧景象。不少人紛紛通過港股通或香港本地開卡等渠道跑步進場，希望在這波“加密港股山寨季”中賺取屬于自己的那一桶金。盡管如此，受限于政策要求及資金門檻，不少人還是無緣這一波的熱門股票上漲，本文對近期加密港股山寨季予以簡要梳理，并對相應(yīng)入場門檻予以總結(jié)，供讀者參考。
加密港股山寨季：一場由“穩(wěn)定幣熱”掀起的市場暴漲
細看這次加密港股山寨季的到來，主要經(jīng)歷了 3 個階段的情緒型上漲——即，從最開始的“Circle 概念股”，再到后來的“穩(wěn)定幣概念股”，最后則是“券商加密概念股”。在“穩(wěn)定幣第一股” Circle 成功完成美股上市并在短短十幾天內(nèi)股價暴漲近 10 倍、市值一度飆升直接至 400 億美元之后，穩(wěn)定幣成為了加密市場連同傳統(tǒng)股市的“最新最熱敘事標的”。自此，山寨季不再在加密市場徘徊，反而轉(zhuǎn)移到了傳統(tǒng)金融市場。
第一波港股熱潮：Circle 概念股
5 月 30 日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，此舉意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。
由此，港股市場數(shù)字貨幣概念股集體拉升，連連數(shù)字盤中一度上漲 80% ，移卡一度漲近 50% ，歐科云鏈一度漲超 45% 。截至收盤，連連數(shù)字漲幅仍超過 60% ，歐科云鏈漲超 40% ，移卡漲近 40% ，眾安在線漲近 10% 。
6 月初，Circle 上市前夕，作為 Circle 早期投資機構(gòu)之一，港股中國光大控股（00165.HK）漲超 15% 。
6 月 6 日，港股上市公司華興資本（1911.HK）披露，其管理的華興新經(jīng)濟基金于 2018 年已投資 Circle，該公司將繼續(xù)看好區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，及積極探索在 Web3.0 和加密貨幣資產(chǎn)領(lǐng)域的布局。 據(jù)當(dāng)時負責(zé)該筆投資的前華興資本投資人雷鳴在采訪中表示， 2018 年投資 Circle 有一定運氣成分，當(dāng)時后者主營業(yè)務(wù)還不是穩(wěn)定幣，估值僅為 30 億美元，而現(xiàn)在 200 億美元市值有些出乎意料（6 月 9 日），其投資 Circle 的核心判斷是：區(qū)塊鏈技術(shù)未來能創(chuàng)造非常大的商業(yè)價值和社會價值，金融的本質(zhì)是牌照能力，而 Circle 恰恰是當(dāng)時擁有牌照最全的一家。
彼時，華興資本股價從 6 月 4 日的 3.55 HKD 已上漲至 4.25 HKD；隨后，在經(jīng)歷了 6 月 13 日、 23 日的低點回調(diào)之后，華興資本 6 月 30 日股價已再次突破，上漲至 4.93 HKD，創(chuàng)年內(nèi)新高。
第二波港股熱潮：穩(wěn)定幣概念股
隨著穩(wěn)定幣的熱度飆升，京東、阿里巴巴等港股科技公司紛紛表態(tài)將入局穩(wěn)定幣賽道。自此，繼 “Circle 關(guān)聯(lián)股”之后，穩(wěn)定幣概念股成為港股市場的又一焦點。
6 月 12 日，據(jù)彭博社報道，螞蟻集團將在中國香港和新加坡申請穩(wěn)定幣許可，螞蟻集團方面回應(yīng)稱，在《穩(wěn)定幣條例草案》于 8 月 1 日生效、香港相關(guān)通道開啟后盡快提交申請。該消息后續(xù)也得到了螞蟻集團副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群的證實。受此消息影響，港股螞蟻金服概念股大幅拉升，云鋒金融（00376.HK）一度飆升 98% ，現(xiàn)漲 53% ，獅騰控股（02562.HK）漲近 15% ，耀才證券（01428.HK）漲超 12.5% 。
6 月 16 日，港股穩(wěn)定幣概念股全線走強，截至午市收盤，眾安在線（6060）半日升幅超過 9% ；連連數(shù)字（2598）、聯(lián)易融科技（9959）、中國光大控股（165）半日漲逾 10% ；移卡（9923）半日上漲超 7% 。
6 月 17 日，京東集團董事局主席劉強東在內(nèi)部分享會中表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，然后通過穩(wěn)定幣的牌照實現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低 90% ，效率提高至 10 秒鐘之內(nèi)。劉強東稱“現(xiàn)在企業(yè)之間匯款平均需要 2 天到 4 天時間，成本也挺高。B 端支付做完之后，我們就會朝 C 端支付滲透，希望有一天大家在全世界消費的時候可以用京東穩(wěn)定幣來支付?！本〇|幣鏈科技 CEO 劉鵬在接受《彭博商業(yè)周刊·中文版》專訪時也透露，京東港澳站自營電商即將支持穩(wěn)定幣購物。與此同時，京東方面對外表示：期望今年第四季度初獲發(fā)牌照，并同時推出京東穩(wěn)定幣。京東穩(wěn)定幣將于公鏈發(fā)行，屆時任何人均可公開查閱發(fā)行量等數(shù)據(jù)。
第三波港股熱潮：“券商加密概念股”
在經(jīng)歷了前兩波的上漲之后，再度引爆加密港股山寨季的，則是券商通道。
6 月 24 日，國泰君安國際（1788.HK）官宣正式獲香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)及相關(guān)意見。升級后，客戶可直接在其平臺交易比特幣、以太幣等加密貨幣及泰達幣等穩(wěn)定幣。國泰君安國際由此成為首家提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，服務(wù)范圍涵蓋虛擬資產(chǎn)交易、咨詢及相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行與分銷。
6 月 25 日，國泰君安國際股價上漲突破 2.5 HKD， 24 H 漲超 63% 。
6 月 26 日，國泰君安國際（HK 1788）股價短時拉升突破 7 HKD。
6 月 26 日，消息人士透露，香港多家本地券商（如勝利證券、艾德證券等）已完成第 1 號牌升級，國泰君安國際并非唯一一家申請該類牌照的中資券商。未來或?qū)⒂懈鄼C構(gòu)入局合規(guī)加密交易服務(wù)。值得注意的是，上述券商開展的業(yè)務(wù)為“分銷”性質(zhì)交易服務(wù)，非自營交易所模式，主要通過在持牌交易所設(shè)立綜合賬戶（Omnibus Account），提供 BTC、ETH 等主流幣種的合規(guī)交易通道，不涉及高風(fēng)險山寨幣。當(dāng)前這些券商在客戶盡調(diào)、適當(dāng)性管理和投資者教育等方面的合規(guī)要求與國泰君安國際基本一致，且均禁止中國內(nèi)地居民參與。彼時，受此消息影響，港股勝利證券（08540.HK）短線拉升漲超 100% ，報 7.69 HKD。
6 月 27 日，知情人士透露，廣發(fā)證券股份有限公司香港子公司開始提供以美元、港元和離岸人民幣等貨幣計息的代幣化證券，其推出的每日計息、每日可贖回的代幣化證券，名為“GF Token”。其中，美元代幣以有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）為基準，而港元和人民幣產(chǎn)品的利率尚不明確。該人士稱，這種代幣僅面向機構(gòu)和專業(yè)投資者提供，它能讓短期閑置資金產(chǎn)生利息，還可用于在其他代幣化資產(chǎn)之間進行轉(zhuǎn)換。該代幣在鏈上發(fā)行，并將在香港持牌加密貨幣交易所 Hashkey 上進行交易。
自此，加密港股山寨季的 3 波熱潮環(huán)環(huán)相扣、漸次襲來，共同為港股市場貢獻了不少交易量；與此同時，港股打新市場也受到了內(nèi)地投資者熱捧，不少人爭先涌入港股市場，希圖在這里掘金撈財。
港股淘金熱：打新門檻陡增，資金、交易量成硬性限制
根據(jù)安永發(fā)布的2025 年上半年《中國內(nèi)地和香港 IPO 市場》報告，香港市場上半年預(yù)計約 40 家公司首發(fā)上市，籌資額約 1087 億港元，IPO 數(shù)量和籌資額分別同比上漲 33% 和 711% 。2025 上半年， 70% 的新股首日出現(xiàn)正回報，與去年持平。二季度以來，恒生指數(shù)走出升勢，僅有四家 IPO 破發(fā)。
與此同時，參與打新者顯著增多： 2025 上半年有 97% 的香港主板新股獲得超額認購，同比增加 4% 。平均超額認購倍數(shù)為 642 ，同比增加 3.6 倍。布魯可（00325.HK）和蜜雪集團（02097.HK）的超額認購均超過 5000 倍 ，在 IPO 發(fā)行歷史上排名靠前。
6 月，新股上市更為頻繁，海天味業(yè)（03288.HK）、三花智控（02050.HK）、周六福（06168.HK）、曹操出行（02643.HK）等數(shù)只新股扎堆登場，進一步刺激了打新需求。
淘金第一關(guān)：開通港股通需 50 萬人民幣資產(chǎn)
對于內(nèi)地地區(qū)的投資者，參與港股投資的第一大途徑，是通過內(nèi)地券商開通港股通資格。其主要門檻包括：
資金要求：開通前 20 個交易日日均資產(chǎn)不低于 50 萬人民幣（不含融資融券資金）；
風(fēng)險測評：需達到?C4?（進取型）或以上等級；
知識測試：通常要求 80 分以上，內(nèi)容涉及港股交易規(guī)則和風(fēng)險。
賬戶與合規(guī)要求：需已開立 A 股賬戶，無不良記錄，部分券商可能要求半年以上交易經(jīng)驗；
其他流程：需簽署風(fēng)險揭示書和委托協(xié)議。
滿足條件后可通過券商 APP 或線下申請開通。別的不說，單單 50 萬人民幣的硬性資產(chǎn)要求就將一大批人擋在了港股市場門外。
淘金第二關(guān)：港股券商收緊開戶標準
近期，隨著加密港股山寨季的熱潮，以及港股打新的吸引，港股券商為應(yīng)對監(jiān)管壓力和市場風(fēng)險管控，也收緊了開戶標準。
據(jù)了解，富途、長橋等頭部互聯(lián)網(wǎng)券商集體叫停內(nèi)地用戶"存量證明開戶"，轉(zhuǎn)而要求境外居住或工作證明，審核門檻大幅提升；部分在港銀行亦同步收緊打新資格，審核環(huán)節(jié)明確拒絕內(nèi)地投資者認購港股新股。
在具體的證明文件方面，要求相對復(fù)雜且設(shè)置了嚴格審核標準。
富途證券香港分支機構(gòu)工作人員對媒體表示，目前可用作證明的文件包括：
電子結(jié)單或通知書；
信用卡賬單；
能源費單據(jù)(包括水、電、燃氣費單據(jù))；
電話費單據(jù)；
保險單；
稅單或其他政府機構(gòu)出具的單據(jù)；
境外房屋租賃證明；
境外房屋持有證明等。
賬單或結(jié)單類證明文件發(fā)出日期需在三個月以內(nèi)，同時需確保證明文件的個人姓名、地址信息、發(fā)出時間和發(fā)出機構(gòu)清晰可見。除富途證券外，長橋證券、華盛證券等多家互聯(lián)網(wǎng)券商也已跟進調(diào)整開戶政策，全面取消存量證明開戶通道。
另外一邊，香港銀行人士也對“在港銀行 APP 熱門個股申購限制”給出解釋稱，由于部分新股招股說明書的明確規(guī)定，銀行已先行一步“收緊”管控，預(yù)計未來券商也可能跟進強化身份認證措施。
淘金第三關(guān)：股票交收費比例下調(diào)
除去開戶限制與申購限制以外，對于港股投資者及機構(gòu)而言，高頻的投資操作過程中，股票交收費也是一道不低的門檻。
此前，港交所股票交收費標準為“最低 2 港元、最高 100 港元”，對于習(xí)慣了高頻買入賣出的加密群體而言，也是一筆不小的交易磨損。
可喜的是，或許是高度活躍的交易市場為規(guī)則變動提供了潛在基礎(chǔ)，港交所也向市場給出了自己的誠意之舉——6 月 30 日，據(jù)官方消息，香港交易所自 30 日起實施新的股票交收費結(jié)構(gòu)，徹底打破原有的最低 2 港元、最高 100 港元的限制。業(yè)內(nèi)人士介紹稱，“本次調(diào)整，與香港市場下調(diào)最低上落價位（買賣股票最小價格變動單位）的政策有關(guān)。新標準下，投資者小額交易的成本會大幅下降?！?/span>
具體來看，以前進行小額交易時，由于最低收費限額的存在，交易成本相對較高。例如，一筆 1000 港元的交易，最低收費是 2 港元，收費比例高達 0.2% 。調(diào)整后，收費比例為 0.0042% ，即 0.042 港元，成本大降。同時，取消最低和最高收費限額，機構(gòu)投資者能夠更準確地計算交易成本，優(yōu)化交易策略，有助于在進行大規(guī)模交易時更好地控制成本。
不過，新規(guī)之后，仍然是買賣雙邊收取，也就是通俗意義上的“兩頭通吃”。
“港股熱”并非首次，去年 9 月、 10 月劇情再演
值得一提的是，港股熱潮在去年 9 月、 10 月受政策性紅利帶動下就已上演過一次。
據(jù)了解，去年 10 月初，老虎證券單周開戶數(shù)量激增了 73.4% ，移動應(yīng)用活躍用戶數(shù)同比增長了 10% ；香港最大的在線券商之一富途控股表示，單周開戶咨詢量比平時高出了 40% ，富途在線平臺的股票交易量比前一周增長了 95% ，投資者數(shù)量增加了 60% 。
不同的是，這次的港股熱潮中的“加密成分”占比提高了不少，而這與港府方面的積極動作關(guān)系不小。
6 月 29 日，港府財政司司長陳茂波發(fā)表網(wǎng)志稱，金融科技在跨境貿(mào)易應(yīng)用的潛力巨大，目標是解決跨境支付速度慢、成本高等長期存在的痛點，在支付領(lǐng)域更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。此前發(fā)布的《數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0 》，四個支柱之一便是“推進應(yīng)用場景及跨界別合作”，當(dāng)中提到穩(wěn)定幣是在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)以外提供成本效益的替代方案，有潛力為支付及資本市場活動帶來變革，包括跨境支付。穩(wěn)定幣的法例將在今年 8 月 1 日生效，特區(qū)政府及金融監(jiān)管機構(gòu)將致力營造有利的市場環(huán)境，配以必要的監(jiān)管措施，推動發(fā)行人把穩(wěn)定幣應(yīng)用推廣至不同場景，助力解決企業(yè)經(jīng)商及市民生活中的實質(zhì)痛點。
未來，作為全球經(jīng)濟體系的重要一環(huán)、聯(lián)通內(nèi)地市場與外部經(jīng)濟的金融窗口，香港及港股市場還將扮演更為重要的角色。
至于這波熱潮能否持續(xù)下去，或許還有賴于更多的政策性利好與“加密港股”的涌現(xiàn)。
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